Технологии всегда двигались быстрее, чем правительство.
Сегодня искусственный интеллект развивается так быстро, что политикам приходится решать вопросы, которые ещё несколько лет назад казались теоретическими. Но технологии и раньше меняли общество и заставляли правительства идти в ногу со временем. То же самое неоднократно происходило и на финансовых рынках.
То же самое неоднократно происходило и на наших финансовых рынках.
Как технологии меняли финансовые рынки?
Электронная торговля. Автоматизированное ипотечное андеррайтинг. Алгоритмическая торговля. Мобильный банкинг. Каждый из них когда-то считался ультрасовременным. Каждый из них трансформировал финансовую систему. И каждый в конечном итоге заставил регуляторов переосмыслить правила, написанные для более ранней эпохи.
Мы снова находимся на этом этапе с цифровыми активами и технологией блокчейн.
Что обещает блокчейн и как реагируют США?
Обещание является значительным. Эта технология может сделать части нашей финансовой системы быстрее, эффективнее, прозрачнее и доступнее. Но Соединенные Штаты болезненно медлили с созданием всеобъемлющей нормативно-правовой базы вокруг него. Другие страны движутся быстрее.
Современная эра цифровых активов началась с Биткойна в 2009 году и последующей инфраструктуры блокчейна. Как и многие новые технологии, она развивалась быстрее, чем правила, которыми она управляла. Он использовался для законных нововведений, а также злоумышленниками в незаконных целях, включая преступные сделки и усилия по уклонению от санкций.
Это злоупотребление было также свидетельством мощи технологии.
В 2011 году, будучи губернатором Нью-Йорка, я основал Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк, который в 2014 году предложил то, что стало известно как BitLicense, одну из первых нормативных рамок в стране, специально предназначенных для бизнеса с виртуальной валютой. Постановление вступило в силу в следующем году и установило правила, касающиеся защиты потребителей, соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и кибербезопасности.
Теория была проста: инновации должны поощряться, но они также должны регулироваться.
Более десяти лет спустя цифровые активы стали важной частью мировой финансовой системы. Сотни миллионов людей по всему миру владеют криптовалютой, в том числе десятки миллионов американцев. В то же время технология блокчейн выходит за рамки криптографии и переходит в традиционные финансы.
Чем занимается OKX и при чём тут NYSE?
Сейчас я являюсь членом совета директоров OKX, ведущей мировой финансово-технологической компании, и сопредседателем совместного предприятия OKX и Intercontinental Exchange, материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи. Мы разрабатываем инфраструктуру для токенизированных акций NYSE и других финансовых продуктов с поддержкой блокчейна. Поэтому я напрямую заинтересован в том, чтобы эта нормативно-правовая база была правильной, и в создании четких, предсказуемых правил, которые позволят ответственным компаниям в этой отрасли инвестировать и расти. Я также не понаслышке видел, что означает неопределенность регулирования, когда компании решают, где строить.
Безопасность, которая когда-то существовала только в рамках традиционной инфраструктуры финансового рынка, теперь может быть представлена в цифровом виде на блокчейне. Со временем это может уменьшить количество посредников, позволить рынкам работать более непрерывно и сделать финансовые продукты более доступными через географические границы.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США сделала важный шаг 17 сентября, когда она создала «исключение из-за инноваций», позволяющее ограниченную торговлю токенизированными акциями США на квалификационных площадках на цепочке.
Но это также подчеркивает более серьезную проблему: Соединенным Штатам по-прежнему не хватает всеобъемлющей и прочной законодательной базы, регулирующей экономику цифровых активов.
За два дня до того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла решение, Сенат не смог продвинуть Закон о ясности рынка цифровых активов. Законодательство призвано установить более четкие правила для цифровых активов и определить соответствующие обязанности Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Были реальные разногласия по вопросам защиты прав потребителей, банковского дела, этики, незаконного финансирования и регулирующих органов. Эти вопросы имеют значение.
Но ни одна из них не должна выходить за рамки разрешения, если есть достаточная политическая воля.
Сейчас компании внедряют инновации. Инвесторы сейчас принимают решения. Правительства во всем мире сейчас пишут правила.
Во-первых, это вопрос защиты потребителей и рынка.
Компании, занимающиеся цифровыми активами, будут продолжать внедрять инновации, но сегодня они делают это в соответствии с множеством законов, правил и интерпретаций агентств. В то же время регулирующие органы пытаются контролировать технологию, которая развивается быстрее, чем правила, регулирующие ее.
Не заблуждайтесь: эта технология очень мощная.
Используемый ответственно, он может сделать нашу финансовую систему более быстрой и эффективной. В руках недобросовестных операторов он также может нанести реальный вред. Его мощь не следует недооценивать.
Урок не в том, что инновации должны прекратиться. Инновации и регулирование должны идти рука об руку.
Законные компании хотят соблюдать государственное регулирование. Но они должны знать, каковы правила.
Бизнес может строить планы на основе жестких правил. Они могут приспособиться к строгим правилам. То, что они не могут легко спланировать, — это неопределенность.
Что Европа дала криптокомпаниям?
Я видел это не понаслышке, путешествуя по Европе от имени OKX и встречаясь с регуляторами и участниками финансового рынка.
Европа обогнала США по важным направлениям регулирования цифровых активов. Посредством регулирования рынков криптоактивов, или MiCA, Европейский союз установил общую структуру в своих государствах-членах для значительных частей криптоэкономики.
Европа не решила всех проблем, и ее система будет продолжать развиваться.
Но у компаний есть то, чего они отчаянно хотят: большая предсказуемость.
Европейский союз установил общую структуру в 27 государствах-членах, в то время как Соединенные Штаты еще не нашли соглашение между двумя палатами Конгресса.
Компании, которые решают, куда инвестировать, нанимать, строить торговую инфраструктуру и запускать новые продукты, глубоко заботятся о нормативной среде. Они хотят знать, какими будут правила не только в следующем месяце, но и через пять лет.
Если Европа предложит большую предсказуемость, там будет строиться и расширяться больше компаний.
Это означает рабочие места. Инвестиции. Технологии. Инфраструктура. Налоговые поступления.
Соединенные Штаты стали мировой экономической и финансовой столицей, а Уолл-стрит стала ее знаковым символом. В течение многих поколений наши финансовые рынки преуспевали, потому что у них было и предвидение, чтобы принять новые технологии, и мудрость, чтобы регулировать их.
Мы не должны предполагать, что преимущество является постоянным.
Освобождение SEC от инноваций является важным шагом. Это позволяет рынку тестировать новые технологии в определенных ограждениях. Но освобождение от агентских полномочий не заменяет всеобъемлющего законодательства. Исключения могут истечь. Правила могут меняться. Компании, осуществляющие долгосрочные инвестиции, нуждаются в большей уверенности.
Таким образом, эта дискуссия о гораздо большем, чем криптовалюта.
Речь идет о том, где будет построено следующее поколение финансовой инфраструктуры.
Речь идет о том, куда будут инвестировать компании, где они будут создавать рабочие места и где будут развиваться новые технологии.
И, в конечном счете, речь идет о том, намерены ли Соединенные Штаты возглавить будущее финансов или наблюдать, как другие страны строят его первыми.
Еще не поздно. Мировые рынки капитала по-прежнему благоприятствуют Соединенным Штатам.
Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, являются исключительно мнениями их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune.
Вопросы и ответы
Какое решение приняла SEC 17 сентября?
17 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам США создала «исключение из-за инноваций», которое позволяет ограниченную торговлю токенизированными акциями США на квалификационных площадках на цепочке. Это важный шаг, но он подчеркивает отсутствие всеобъемлющей законодательной базы.
Что такое MiCA и как Европа обогнала США?
MiCA — регулирование рынков криптоактивов, или MiCA, установленное Европейским союзом. Оно создало общую структуру в государствах-членах для значительных частей криптоэкономики. Европа обогнала США по важным направлениям регулирования цифровых активов.