Оценка стоимости бизнеса: 7 методов 5 шагов (с примерами)

Оценка стоимости бизнеса: 7 методов + 5 шагов (с примерами)

Все чаще в бизнес инвестируются средства с целью последующей перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тут встает вопрос: «Как оценить стоимость бизнеса с учетом всех вложений?».

Экспресс оценка «на коленке». Если у Вас простой бизнес и нужна оценка стоимости, то считайте следующим образом: «прибыль за 1 — 2 года + имущество» и продавайте.

Далее я буду говорить о фундаментальных методах, которые под силу профессиональному оценщику. Но и Вам советую читать внимательно, тем более, если Вы планируете данную процедуру в своей компании.

Виды стоимости

Первым делом разберемся с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но я решила остановиться на базовых. Кстати, каждый из видов преследует свою цель и задачи по оценке бизнеса, далее Вы поймете, зачем это нужно.

Еще хочу отметить, что данные виды оценки стоимости относятся к действующим бизнесам.

1. Рыночная

Цена продажи / покупки бизнеса при условиях рыночной конкуренции.

Рыночной стоимостью будет цена всего имущества организации, с учетом доходов, которые можно получить в будущем.

Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо выяснить место организации на рынке для проведения сделок M&A (по слиянию или поглощению), продажи бизнеса или корректировки долгосрочной стратегии развития.

Определение рыночной стоимости при оценке бизнеса происходит на основании глубокого анализа прибыли и денежных потоков.

Пример (простой)

Разберем рыночную стоимость бизнеса на примере ОАО «Ромашка». Учредитель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он составляет такую таблицу:

Подходы к оценке стоимости

Всего существует три современных способа оценки бизнеса. Подробнее с ними Вы можете ознакомиться на портале ФСО V — Федеральном стандарте оценки. И согласно российскому законодательству, оценщик (да, все верно, оцениваете не Вы) обязан использовать все три подхода, а если какой-то из них не используется, то подробно обосновать почему. Ну а далее о самих подходах.

1. Доходный

Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли от функционирования бизнеса. Так, будущие доходы компании приводятся к текущей стоимости.

Другими словами, чем выше планируемые доходы организации, тем больше текущая цена бизнеса.

1.1 Метод прямой капитализации

Основан на доходах организации с поправкой на планируемые темпы роста бизнеса.

Этот способ подходит для организаций, которые планируют сохранять или увеличивать темпы роста и рентабельность бизнеса, то есть для крупных стабильно развивающихся компаний. В данном случае формула оценки следующая:

Где «V» — стоимость бизнеса, «I» — доходы организации, «R» — ставка капитализации.

Доход рассчитывается по данным отчета о финансовых результатах, отраженных в форме №2 бухгалтерской отчетности. Чаще всего эти данные берутся за период 3-5 лет и усредняются.

Если информацию о доходах можно найти в отчетности, то ставку капитализации (R) необходимо рассчитывать по формуле:

R = Ставка дисконтирования — Прогнозируемые средние темпы роста доходов компании

Пример

Цель оценки стоимости — повышения эффективности управления. Примечание: В 2017 году стоимость ОАО «Ромашка» оценивалась в 7 500 000, при доходах в 1 350 000 руб.

Допустим, ОАО «Ромашка» в 2018 году имеет доходы на 1 098 000 руб. Делим эту величину на ставку капитализации и получаем стоимость бизнеса, равную 7 320 000 руб.

Читать статью  Бизнес план ювелирного магазина

Где «DCF» — дисконтированный денежный поток, «r» — ставка дисконтирования, «n» — количество периодов расчета денежных потоков, «i» — число периода.

Пример

Цель оценки стоимости – определения эффекта от слияния ОАО «Ромашка» с ОАО «Облачко»

Допустим, ОАО «Ромашка» входит в партнерство с доходами в 7 300 000 руб. в год, а через 5 лет партнерства стремится получать доход 9 000 000 руб., при норме дохода в 10% годовых. Как определить, является ли выгодным данный проект?

Стоимость вложения = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.

Посредством элементарных расчетов выходит, что через 5 лет ОАО «Ромашка» сможет получить желаемый доход, вложив всего 5 588 291,9 руб. Поэтому альянс ОАО «Ромашка» и ОАО «Облачко» является прибыльным.

2. Сравнительный

Суть этого способа оценки заключается в следующем: оцениваемая организация сравнивается со схожими компаниями. Аналогичные компании должны быть схожи по экономическим, материальным, техническим и прочими условиями.

После выбора компаний-аналогов, для них рассчитываются подходящие мультипликаторы, то есть соотношения цены продажи и экономического показателя.

Стоимость бизнеса при сравнительном методе оценки рассчитывается путем умножения полученных мультипликаторов на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.

2.1 Метод сделок (метод продаж)

Сущность этого принципа — он основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или стопроцентных пакетов акций организаций, схожих с оцениваемым бизнесом.

После расчета и применения мультипликаторов полученную стоимость бизнеса приводят к средневзвешенной величине. При методе сделок используют следующую формулу:

Стоимость бизнеса (капитализация) = Показатель * Мультипликатор

Пример

Цель оценки — продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ОАО «Ромашка». Исходные данные мы возьмем из финансовой отчетности: выручка = 730 000 руб., стоимость активов = 410 000 руб.

Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании – аналога. Поскольку это публичные компании, их отчетность открыта внешним пользователям, поэтому можно легко вывести интересные нам мультипликаторы.

В таблице ниже отражены данные компаний-аналогов, рассчитанные мультипликаторы и показатели ОАО «Ромашка».

Выводы по методам

После детального рассмотрения всех подходов в оценке бизнеса, целесообразно структурировать полученную информацию, и вывести преимущества и недостатки каждого метода.

Доходный метод.

  1. Анализ будущих доходов;
  2. Учитывает особенности компании;
  3. Универсальный, подходит для разных целей оценки;
  4. Выявляет слабые места бизнеса.
  1. Используются прогнозные данные; сложность расчетов;
  2. Сложность расчетов; субъективный и вероятностный характер результатов;
  3. Неточные результаты.

Лучша ситуация для метода:

  • Повышение эффективности управления;
  • Обоснование решения о запуске инвестиционного проекта.

Сравнительный метод.

  1. Используются фактические рыночные данные;
  2. Оценивает эффективность при текущих условиях.
  1. Не учитывает ожиданий инвесторов;
  2. Сложность поиска аналогичных объектов в некоторых отраслях.

Лучшая ситуация для метода:

  • Принятие решения о дополнительной эмиссии акций;
  • Изменение стратегии развития; покупка или продажа бизнеса;
  • Реструктуризация.

Затратный метод.

  1. Оцениваются активы;
  2. Точность оценки обоснована;
  3. Расчеты очень просты, информация доступна.
  1. Не учитываются перспективы развития;
  2. Отражается прошлая стоимость бизнеса;
  3. Стоимость может не соответствовать текущим рыночным ценам.

Лучшая ситуация для метода:

  • Ликвидация или быстрая продажа;
  • Переоценка активов;
  • Оценка финансовых показателей организации: платежеспособности компании и стоимости залога для кредитования, страхования.

Примечание к методам

Итак, после того, как произведены расчеты по трем методам необходимо выявить итоговый результат. Кстати, стоимости должны получиться приблизительно одинаковые.

Читать статью  Пошив постельного белья как бизнес на дому

Отличаются данные в основном по причине того, что один конкретный подход соответствует цели оценки больше, чем другие, или более полно учитывает сложившуюся ситуацию. Согласование производится по формуле, из которой складывается:

Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3

«К1», «К2», «К3» — весовые коэффициенты, выбранные в зависимости от значимости конкретной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны составлять единицу.

Пример

Рассмотрим уже знакомое ОАО «Ромашка». Данные по расчетам в таблице ниже.

Пошаговая инструкция

В этой главе я расскажу основные этапы оценки стоимости бизнеса. Естественно, в каждом бизнесе есть свои нюансы, важно об этом помнить.

1. Определение цели

Первым делом необходимо определить в каких целях осуществляется оценка бизнеса. Этот шаг важен для реализации экономических интересов сторон, которые пришли к решению по оценке бизнеса. И чаще всего оценку проводят в следующих случаях:

  1. Повысить эффективность управления организации;
  2. Обосновать решение о запуске инвестиционного проекта;
  3. Купить или продать бизнес, или его долю;
  4. Реструктуризировать предприятие;
  5. Разработать стратегию долгосрочного развития;
  6. Оценить финансовые показатели организации;
  7. Принять решение о выпуске и продаже ценных бумаг.

2. Выбор оценочной компании

Это очень важный шаг. Во многих странах оценку бизнеса осуществляют независимые профессионалы, которые в своей работе придерживаются установленных отраслевых стандартов.

Хороший инструмент, который может помочь при выборе оценщика – это рейтинги проверенных агентств, таких как:

  1. Рейтинговое агентство Expert;
  2. Издательский дом Коммерсантъ.

Основными критериями при выборе оценщика может служить срок работы на рынке, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, уже воспользовавшихся услугами фирмы, положительные отзывы клиентов, узкая специализация.

3. Сбор документов

На этом этапе проведения оценки бизнеса осуществляется сбор документов. Качественная информационная база – это ключевой фактор, от которого зависит точность оценки. Необходимо использовать информацию из различных источников, которые позволят изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Итак, перечень документов для оценки:

  1. Учредительные документы компании (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации, проспекты эмиссии, отчеты о результатах выписка ценных бумаг);
  2. Бухгалтерская отчетность компании за последние три года (формы №1-5), поквартальная отчетность прошлого года;
  3. Статьи баланса компании с расшифровкой;
  4. Бизнес-план с указанием планов по выручке, прибыли, потребности в капитале и оборотных активах;
  5. Ограничения оцениваемого бизнеса (залоговые обязательства или долги).

Вся предоставленная информация должна отвечать основным характеристикам оценочной информации: достоверность данных, точность информации, комплексность материалов, полнота.

4. Выбор модели оценки

Теперь остановимся на вопросе какой же метод для оценки использовать в качестве базового и что влияет на выбор.

И так, опираясь на основные критерии выбора подходов — вид стоимости (и цель соответственно), информационная база, а также правовая форма, Вы можете выбрать подходящий подход к оценке бизнеса.

Ошибки и как их избежать

Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы, влияющие на оценку бизнеса. Это связано с нестабильной ситуацией на рынке, развитии новых сфер бизнеса. В целом проблемы оценки стоимости бизнеса можно разделить на три большие группы:

  1. Ошибки при выборе подхода к определению стоимости;
  2. Ошибки при использовании конкретных методов оценки;
  3. Ошибки финансового моделирования.
Читать статью  Решения проблемы фальсификации истории попытаются найти участники московского форума

Естественно, мы Вас не оставим без помощи, поэтому предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:

  • Анализируйте. Необходимо глубоко погрузиться в действующий бизнес, искать взаимосвязи и логично интерпретировать результаты;
  • Запрашивайте расшифровки. Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации;
  • Консультируйтесь. Проводите беседы и консультируйтесь по возникающим вопросам у ТОП-менеджмента компании;
  • Делайте качественную аналитику. Обращайте внимание на забалансовые активы, уровень собственного оборотного капитала, исследуйте гудвилл – деловую репутацию;
  • Оценивайте ситуацию внешней среды. Рассмотрите конкурентов, поставщиков, потребителей и все то, что может оказать влияние на формирование денежных потоков.

Как повысить стоимость

Целью любого существующего бизнеса является максимизация прибыли. И как мы уже поняли, чем выше доходы и денежные потоки фирмы, тем выше стоимость оценки. Итак, ниже перечислены ТОПовые способы по повышению стоимости:

  1. Оптимизация системы налогообложения. Стоимость фирмы увеличивается, если налоговая база меньше;
  2. Уменьшение оттоков. Уменьшение денежных оттоков фирмы и затрат положительно отразится на стоимости бизнеса;
  3. Сокращение дебиторской задолженности. Снижается дебиторская задолженность, уменьшается оборотный капитал — растут доходы;
  4. Создание барьеров на рынке. Чем меньше потребителей идет к конкурентам, тем больше доходы организации;
  5. Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке оперируют заемными средствами, однако эти источники капитала нужно оптимизировать.

Можно сформулировать два главных правила увеличения стоимости бизнеса: увеличивайте доходы, снижайте затраты.

ВКЛЮЧАЙТЕСЬ В СОЦСЕТИ УЖЕ 40 000+ С НАМИ

Photo: user

Екатерина

Photo: user

Сергей

Photo: user

Иван

Photo: user

Елена

Photo: user

Екатерина

Коротко о главном

Весь процесс по оценке бизнеса основан на правильной постановке цели, после чего происходит выбор подхода.

Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенность к применению в конкретных ситуациях, отвечающих целям оценки бизнеса. Основные особенности каждого подхода:

  1. Сравнительный. Цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а стоимость бизнеса отражает экономический эффект функционирования бизнеса. Но рыночная информация бывает ограничена, что делает результат оценки менее точным;
  2. Затратный. Оцениваются фактовые значения и текущие активы организации, однако такой анализ не учитывает перспектив развития организации;
  3. Доходный. Отражает рыночную ситуацию с помощью использования корректировок на ставки дисконта и факторы риска. Это самый сложный метод, который он не учитывает затрат, произведенных при открытии фирмы.

Для менеджмента бизнеса информация о результатах оценки очень ценна, поскольку дает понимание о слабых местах организации, а также показывает, как можно повлиять на величину доходов и стоимости бизнеса.

И чтобы действие аппарата управления повышало стоимость бизнеса, необходимо совершать следующие мероприятия:

  • Анализировать инвестиции и повышать доходы;
  • Снижать затраты на использование привлеченного капитала;
  • Следить за рентабельностью инвестиций, она должна быть выше, чем затраты на привлеченный капитал;
  • Генерировать денежные потоки и ускорять темпы роста бизнеса.

В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаков. На практике же такое случается редко. Чаще итоговый результат приходится тщательно согласовывать и приводить к одному оптимальному значению.

Нашли ошибку в тексте? Выделите фрагмент и нажмите ctrl+enter

Источник https://in-scale.ru/blog/ocenka-stoimosti-biznesa/

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *